27/09/2022

En bankmann fortalte meg nylig at administrerende direktører “må gjøre noe veldig spesielt for å gå konkurs” i løpet av de siste to årene da regjeringen pumpet enorme mengder likviditet inn i markedet, på toppen av pandemiske utdelinger.

Det endrer seg nå, muligens raskt, med Fed som hever renten og reduserer størrelsen på balansen.

En tøff vinter er sannsynlig for Wall Street ettersom markedene forblir volatile og de største kundene krymper. Tradisjonelle transaksjoner, som børsnoteringer, har falt betydelig. Ved hvert større investeringshus planlegger ledelsen i det stille oppsigelser (og noen, som Goldman Sachs, ikke så stille).

Ett område med potensiell vekst: Wall Street Restruktureringsavdelinger. De ønsker å utvide for å gi råd til selskaper som er så tynget av høy gjeld at de må selge ting eller “omstrukturere” i kapittel 11-konkurs.

Resesjon kommer

Kilder forteller meg at investeringsbankfirmaet Morgan Stanley vurderer en stor utvidelse av restruktureringsteamet sitt (Morgan Stanley benekter ikke saken). Andre banker vil sannsynligvis følge etter fordi ingenting av dette egentlig er rakettvitenskap.

Andre store vil sannsynligvis følge Morgan Stanleys trekk.
Morgan Stanleys administrerende direktør og styreleder James Gorman veier angivelig en stor utvidelse av restruktureringsteamet.
AP

Hvis du mener at Fed må heve renten mye (som, gitt det siste inflasjonstallet, det gjør), vil økonomien lide. Resesjon kommer. Sannsynligheten er at noen deler av bedrifts-Amerika har blitt lastet ned med billig gjeld og vil trenge hjelp for å unngå konkurs – eller finne en vei ut av den. Dette er i ferd med å bli en stor bedrift for Wall Street.

Read More :   #WhereIsSB19 tendenze - Daily Tribune

Å lempe kredittsyklusen til strammere utlånsstandarder er alltid vanskelig nok på bedriftens balanser, men det kan være spesielt brutalt denne gangen, gitt pengepolitiske eksperimentet – og bedriftens gjeldsoverstadium – de siste to pluss årene, jeg er fortalte bankfolkene.

Siden pandemien har selv de mest urolige selskapene hatt tilgang til kreditt. Såkalt leveraged deal-making eksploderte. Fusjoner og oppkjøp var ofte avhengige av lån fordi Fed ga så mye lettvinte penger at bankene i hovedsak ga lån.

Det som går opp kommer til slutt ned på Wall Street. De lettvinte pengene på begynnelsen av 2000-tallet banet vei for finanskrisen 2007-2008 med pantegjeld i sentrum for nedbelåning.

De enkle pengene til pandemisk økonomi har ført til lignende risikotaking blant selskaper og investorer. En avslapning er garantert selv om det fortsatt er uklart om det vil nå slike katastrofale nivåer.

Aksjekursene har fortsatt å falle de siste månedene.
I tidligere år skjøt regjeringen inn enorme mengder likviditet i markedet.
Getty bilder

Tenk på lånemarkedet på 1,4 billioner dollar, som inkluderer lån fra de mest gjeldsatte selskapene. Den gjelden har doblet seg på bare syv år. Mest alarmerende er at den største andelen av markedet er å konsolidere lån med de mest risikofylte kredittene. «Dårlig» kreditt utgjør nå mer enn 28 % av disse lånene, ifølge datasøkeroboter hos Morningstar.

Read More :   Come frutta e verdura possono sostituire i farmaci

Du ser hvor jeg vil med dette: Ettersom rentene fortsetter å stige, vil disse låntakerne finne det vanskelig – kanskje umulig – å refinansiere gjelden. Fortjenestemarginer (hvis selskaper er lønnsomme) presses når økonomien avtar. Denne gordiske koblingen oversettes til lavere aksjekurser, permitteringer, etc. Selskaper kaster bort eiendeler og arkiverer kapittel 11. Obligasjonseiere vil eie deler av bedriftens Amerika fordi de først har blitt belemret med forringede eiendeler, noe som betyr tap for store pengeforvaltere og pensjoner.

Midt i dette kaoset vil restruktureringsavdelingene til de store bankene stå som gir råd og tjener provisjoner for sin tid.

de gode nyhetene

Noen få forbehold om undergang og dysterhet. Restruktureringer begynner å ta seg opp (se Revlon og Bad Bath & Beyond), men de dominerer ikke overskriftene fordi misligholdsratene fortsatt er lave. Indikatoren for St. Louis Fed for alle mislighold av kommersielle banklån er godt unna de høydepunktene som ble nådd umiddelbart etter bankkrisen.

Men bankfolk sier at problemet kommer når lånebetingelsene når siste fase og såkalte ballonghovedstolbetalinger forfaller. De store tallene starter neste år, når mer enn 200 milliarder dollar i gired lån vil trenge refinansiering, og vil vokse multipler årlig til rundt 1 billion dollar forfaller i 2028, forteller en bankmann meg.

Read More :   Titoli di "CBS Evening News" di martedì 20 settembre 2022

Det er mye gjeld å refinansiere i møte med strammere kredittbetingelser. Det er en oppskrift på lavkonjunktur, men også på penger som Wall Streets restruktureringsbutikker tjener.

Inflasjonsspiral

Så ille som inflasjonen er, er det en god sjanse for at den blir mye verre. Et alvorlig marerittscenario begynner å sirkulere blant Wall Streets toppinvestorer.

Det begynte med BlackRock-sjef Larry Finks dystre vurdering, som han forklarte i denne spalten forrige uke, om at Biden-administrasjonen har drevet betydelig inflasjon gjennom hensynsløs pengebruk. Det er nå nesten umulig for Fed å planlegge for en “myk landing” av økonomien med en inflasjon på 8,3 %.

Det kan imidlertid bli verre. Global tørke og den pågående krigen i Ukraina fører til lavere avlinger og høyere matvarepriser. Naturgassprisene kan falle, men administrasjonen virker innstilt på å holde dem høye ved å kansellere boretillatelser. Ettersom arbeidere krever høyere lønn (og jernbanearbeidere fikk en i forrige uke ved å true med streik), øker Fed-formann Jerome Powell renten til økonomien krasjer.

Mørke ting som noen eksperter stiller spørsmål ved, mange av de samme geniene som sa at inflasjon var “forbigående”.

Source : nypost.com